China News & Views 7/05

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Rufe aus Washington nach einer Aufwertung des Yuan, dessen Kurs Beijing seit gut zehn Jahren um Rmb 8.- (momentan 8.24) = USD 1.- festgeszurrt hat, beantworteten Chinas Obere bislang stets mit einem trotzigen: "Wir lassen uns nicht drängen" . Dass der aus den Exportüberschüssen des Landes täglich wachsende Devisenberg (allein im April und Mai d. J. stieg er um jeweils 20 Mrd. auf momentan rd. 711 Mrd.) den westlichen Industriestaaten inzwischen als "Beweis für die Verantwortungslosigkeit Chinas als Handelspartner" dient, ist Beijing jedoch alles andere als gleichgültig: Geachtetes -und mittelfristig sogar führendes- Mitglied der Weltgemeinschaft möchte man sein; kein Pariah.

Es ist Zeit für eine Geste, und der Moment scheint günstig: Besagte (vielleicht sogar in Washington inzwischen als kontraproduktiv erkanntes) Geschrei hat in den letzten Wochen deutlich abgenommen; die dem Immobilienmarkt (bevorzugtes Ziel ausländischer Aufwertungsspekulanten) staatlich verpassten Dämpfer zeigen Wirkung, und ausserdem ist nun Ferienzeit.

JP Morgan und ING vermuten deshalb, dass eine Aufwertung unmittelbar bevorsteht. JP tippt auf fünf, ING sogar zehn Prozent.

Ob ein solcher Schritt allerdings Washingtons Handelsdefizit dann reduziert, wird man bezweifeln dürfen: Angesichts des Lohnvorteils gegenüber dem Westen sind "Made in China" Produkte auch dann noch attraktiv, wenn sie zehn Prozent und mehr teurer würden. Ausserdem hat kein Land der Welt die Kapazitäten, um bisher in China plazierte Aufträge kurzfristig zu übernehmen (z.B. produziert China rd. doppelt so viele Textilien wie alle anderen Länder Asiens -Indien eingeschlossen- zusammen!). Wenn aber der Westen -und allen voran die USA als grösster Handelspartner- weiter in China kaufen (muss), vergrössern währungsbedingt höhere Preise chinesischer Hersteller das Handelsbilanzdefizit sogar noch weiter! Für den Dollar keine besonders rosigen Aussichten...

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For well over a decade, Beijing has fixed the Yuan/USD exchange rate at approx. 8 to 1 (presently at 8.24), and as a result, until 2003 or so, the world generally even saw the Chinese currency as overvalued. This has, however, recently changed dramatically, as the US trade deficit with China reaches stellar heights, whereas Beijing is sitting on an ever growing mountain of export generated foreign reserves: In June they grew US$20 billion for the second month in a row to a staggering US$711 billion!

Had China's imports in the whole of 2004 still exceeded its exports by US$7.1 billion, from this January to June the country's export surplus stood at US$39.9 billion, and could reach US$100 billion by December (thus dwarfing China's previous record of a US$43.5 billion surplus in 1998).

As a result, the Bush led chorus of Western industrialized nations now see the Yuan as unfairly undervalued, and although Beijing (whilst maintaining that its final goal is a freely floating Yuan) repeatedly said it will not be bullied into changing its currency regime, has -in the interest of the country's medium/long-term goal of becoming a respectable world leader- clearly got the message that it is time for a gesture:

JP Morgan's economists think Beijing will move before September. According to them technical conditions are right, with slower hot money flows and softening property prices allowing the government to move without being seen to reward speculators. They expect a one-off revaluation of 5 per cent accompanied by a widening of the Yuan's trading band, allowing for a total 10 per cent rise in a year's time.

Even more boldly, ING's chief economist for Asia, Tim Condon predicts that Beijing will make a 10 per cent one-off revaluation by early next month, as it can do so without rewarding speculators. "The economy seems to be slowing, inflation, foreign direct investment and property prices have cooled off, speculative capital flows and overheating pressures have diminished and so economic pressure to revalue has lowered commensurately," he said according to Jamil Anderlini of Hong Kong's leading English language daily, the South China Morning Post (of July18, 2005)

Will such a move, if and when it comes, alleviate the trade deficits run-up by the country's trading partners, of which the US is the most important (and most suffering)? The opposite could well be true, as, due to China's abundance of cheap labour, the country's cost advantage over the West in many fields stands at 50 rather than 10 per cent. Furthermore, buyers have virtually no alternatives to China, as no other country -at least in the short term- has the manufacturing capacities to take its place: E. g. in textiles (a major bone of contention with the US and EU) China's output is twice that of all other Asian countries combined.

Indeed higher costs of China's goods and a lack of other exporting countries to take its place are far more likely to even further increase the US deficit! Not exactly a bright prospect for the once mighty Dollar...

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